下面是小编为大家整理的商贸零售行业：8月社零略有回暖，继续推荐超市及化妆品板块龙头,供大家参考。
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售额维持近 50%增长。此外新品牌将逐步发力、彩妆或成为较大亮点。公司品牌运营打法娴熟，爆款叠出、紧跟市场潮流，发力社交媒体营销已验证成功，产品矩阵丰富具备强劲增长后劲。3）丸美股份：主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障公司核心盈利能力，促使公司品牌及品类扩张具有更强张力。上市前公司对线上销售及新品牌投入有限，但目前边际有望迎来大幅改善：①对线上重视程度大幅提升；②春纪品牌拟打造为新锐潮品、重点通过线上销售；③高端系列丸美东京成长迅速， 主品牌形象有望进一步升级。下半年全渠道有望进一步加速，业绩有望超市场预期。4）上海家化：国货化妆品龙头，多品牌稳定良性发展。佰草集品牌上半年“新七白冻干面膜”营销效果良好，下半年拟推出新品“太极两仪精华”有望进一步推升品牌认知。
投资建议：2019 年 8 月社零增速 7.5%，增速-0.1pct；排除汽车因素后增速为9.3%，增速+0.5pct，仍略有增长。年初至今，单月数据来看社零有所波动； 向后看，排除去年下半年基数影响，消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下，一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于 CPI 的必需消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁等；继续重点推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化等；继续推荐母婴龙头爱婴室；并提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份等标的投资机会；以及受益黄金价格提升预期带动下的珠宝板块，老凤祥、周大生和豫园股份。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险。 市场回顾：
本周（ 2019 . 09 . 16-2019 . 09 . 20 ），商贸零售板块（申万）下跌-1.91%，在申万 28 个行业中位列 13 位，上证综指上涨-0.82%，超额收益 -1.09%。分子行业来看，珠宝首饰、多业态零售、超市、百货、专业连锁各 -4 . 69% 、 2 . 86% 、 0 . 7% 、- 3 . 02% 、- 2 . 69% 。ST 沪科（+ 12 . 28% ）、博士眼 镜（+ 10 . 92 ）、珀莱雅（+ 8 . 20% ）涨幅居前；跌幅前三名分别为：深赛格 （- 10 . 20% ）、津劝业（- 9 . 35% ）、南宁百货（- 5 . 72% ）。
行业要闻：
苏宁易购家乐福店将在9月28日再全国同开超200家店 尼尔森发布中国城市快消大数据：头部100城贡献50%销售额 每日优鲜在华南开设近200个前臵仓，月销售额达2.5亿 每日优鲜加快区域扩张 华南市场月销售2.5亿 饿了么口碑计划未来3年扶持100家区域商超品牌 风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险。
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1. 本周观点：8 月社零略有回暖，继续推荐超市及化妆品板块龙头
1.1. 8 月社零同比名义增长
7.5% ，排除汽车影响增速环比仍有提升
8
月社零同比名义增长
7 . 5% ，排除汽车影响增速环比仍有提升。
据国家统计局及 W ind
数据， 2019 年 8 月，社会消费品零售总额 33896 亿元，同比名义增长 7.5%，增速环比-0.1pct，扣除价格因素实际增长 5.6%；限额以上单位消费品零售额 11772 亿元，同比增长 2.0%，增速环比- 0 . 9p ct；其增速减缓仍主要受汽车销售影响（限额以上汽车增速- 8 . 1% ，环比- 5 . 5p ct）。排除此项影响，8 月除汽车以外的消费品零售额 30845 亿元，增长 9.3%，增速+0.5pct；除汽车以外限额以上单位消费品零售额同比增速 6 . 1% （增速+ 1 . 0p ct），排除汽车影响增速仍略有提升。价上来看，8 月 CPI 同比增长 2.8%，涨幅与上月持平；食品 CPI 同比增长 10.0%， 增速提升 0.9pct。
分品类数据来看：必选仍然稳健，除黄金珠宝外可选增速回暖。分品类数据来看：1）必需品类增速依然稳健。其中限额以上粮油食品、日用品、饮料、烟酒同比增长约 12.5%、13.0%、10.4%、12.6%，增速相对 2019 年 7 月环比+2.6pct、+0pct、+0.7pct、+1.7pct；2）除黄金 珠宝外，可选消费增速略有回暖。其中 2019 年 8 月限额以上化妆品继 7 月份明显回落后转暖，上升 3.4pct 至 12.8%，呈两位数增长；黄金珠宝相对 7 月增速下降 5.4pct 至-7.0%（上月- 1 . 6% ），连续保持负增长；限额以上纺织服饰、家电、家具、通讯器材、建筑品类同比增长 5.2%、4.2%、5.7%、3.5%、5.9%，增速相对 2019 年 7 月环比+2.3pct、+1.2pct、-0.6pct、 +2.5pct、+5.5pct,整体增速回暖。
乡村增速高于城镇，餐饮增速高于零售，电商增速小幅下降，渗透率整体呈上升趋势。分区域来看，乡村增速高于城镇，2019 年 8 月城镇消费品零售额为 29134 亿元，同比增长 7.2% （增速环比- 0 . 2p ct）；乡村消费品零售额 4762
亿元，同比增长 8 . 9% （环比+ 0 . 3p ct），城乡增速差为 1 . 7% 。分类型来看，餐饮增速略高于商品零售：
2019
年 8
月商品零售 30039
亿元，同比增长 7 . 2% （环比- 0 . 2p ct）；餐饮收入 3857
亿元，同比增长 9 . 7% （环比+ 0 . 3p ct）。分渠道来看，实物商品网上零售额至 5 月、6 月、7 月、8 月累计增速分别为 21.7%、21.6%、20.9%、20.8%，增速小幅下降；渗透率 18.9%、19.6%、19.4%、19.4%，整体呈上升趋势； 8 月网上商品销售额中，吃、穿、用累计增速分别为 30.6%、19.7%、20.2%，增速环比分别+0.7pct、-0.7pct、0pct。
投资建议：2019 年 8 月社零增速 7.5%，增速-0.1pct；排除汽车因素后增速为 9.3%，增速 +0.5pct，仍略有增长。年初至今，单月数据来看社零有所波动；向后看，排除去年下半年基数影响，消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下，一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于 CPI 的必需消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁等；继续重点推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化等；并提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份、爱婴室等标的投资机会；以及受益黄金价格提升预期带动下的珠宝板块，老凤祥、周大生和豫园股份。
风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI 大幅下行风险。
1.2. 爱婴室：展店提速驱动业绩进入高速增长期，自有品牌占比提升有望持续优化盈利能力，继续重点推荐！
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事件：2019 年 9 月 20 日，爱婴室早盘收涨近 5%，我们团队从底部持续推荐，看好公司进入快速增长期。逐步受到市场认可，继续推荐！
2019 年，公司展店提速，新进入西南、珠三角市场有望贡献较大增量；预计 2020-2021 年公司将保持高速展店，同店高增+展店提速+次新店成熟将驱动业绩进入高速增长通道。根据官方公众号，2019 年 9 月 20-21 日，上海陆家嘴中心 L+Mall 店、松江九亭金地广场店、华侨城 360 新田广场店、台州黄岩吾悦广场店四店同开，稳步落实全年开店计划。
以建设自有品牌为重点战略，盈利能力有望大幅优化：2017 年自由品牌占比约 7%，2018 年约近 9%。假设公司 2021 年将自有品牌占比提升至 20%，自有品牌毛利率约高于非自有品牌 10-15pct，毛利率有望提升 3pct 以上。2019 年下半年，公司拟新增辅食、大众定位纸尿裤自有品类，有望进一步提升自有品牌占比。
公司以爱婴室 APP 为依托，结合微信小程序商城等，以建立集购物、服务、社交及在线教育于一体的母婴消费与服务的互联网生态平台为目标，加大对电商平台的投入。2019 年 3 月 18 号，公司与腾讯签订合作框架协议，拟以技术革新为驱动，赋能门店渠道和电商平台， 打造“母婴智慧零售”新模式。
此外，公司不断探索延伸业态可能性，有望通过外延发展实现与产业链上下协同效应，实现加速发展。公司展店提速驱动业绩进入高速增长期，自有品牌占比提升有望持续优化盈利能力，外延扩张可能性较大进一步提升估值，继续重点推荐！
风险提示：宏观经济增速下行；展店不及预期；行业格局发生重大变化，电商龙头大举进军线下市场；自有品牌拓展不及预期等。
1.3. 化妆品板块持续上涨，继续推荐核心标的珀莱雅、丸美股份、上海家化
2018 年下半年以来社零增速趋缓，但其中化妆品社零增速维持稳定高速增长。化妆品行业的优质赛道属性不断被验证，表现出较强的持续增长能力和抗周期属性。行业翘楚珀莱雅、丸美股份、上海家化管理层不断向市场证明其优秀的经营能力、受到市场认可，板块估值持续提升。玻尿酸龙头华熙生物科创板上市或进一步催化板块估值提升。
根据淘数据，2019 年 8 月，珀莱雅、丸美天猫品牌旗舰店销售额增速分布为 198%/43%， 均维持高位增长。
珀莱雅：2019H1 全渠道销售额有望维持约 30%高位增长，线上销售额维持近 50%增长。此外新品牌将逐步发力、彩妆或成为较大亮点。公司品牌运营打法娴熟，爆款叠出、紧跟市场潮流，发力社交媒体营销已验证成功，产品矩阵丰富具备强劲增长后劲。
丸美股份：主品牌卡位化妆品最优细分赛道之一眼部护理，定位中高端，保障公司核心盈利能力，促使公司品牌及品类扩张具有更强张力。上市前公司对线上销售及新品牌投入有限， 但目前边际有望迎来大幅改善：①对线上重视程度大幅提升；②春纪品牌拟打造为新锐潮品、重点通过线上销售；③高端系列丸美东京成长迅速，主品牌形象有望进一步升级。下半年全渠道有望进一步加速，业绩有望超市场预期。
上海家化：国货化妆品龙头，多品牌稳定良性发展。佰草集品牌上半年“新七白冻干面膜” 营销效果良好，下半年拟推出新品“太极两仪精华”有望进一步推升品牌认知。
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风险提示：线上渠道增速放缓；线下竞争持续恶化；新品推广不及预期；宏观经济增速持续下滑。
1.4. 8 月
CPI 环比涨幅略有扩大，同比涨幅与上月相同
事件：9 月 10 日，国家统计局公布，8 月 CPI 数据同比增长 2.8%，涨幅与上月持平；环比上涨 0.7%，涨幅比上月+0.3pct。
同比来看，CPI 上涨
2.8% ，涨幅与上月相同。其中：1）食品价格上涨 10.0%（上月同比上涨 9 . 1% ），影响 C PI 上涨约 1 . 93p ct。其中，畜肉类价格上涨 30 . 9% ，影响 C PI 上涨约 1 . 31p ct （猪肉价格上涨 46 . 7% ，影响 C PI 上涨约 1 . 08p ct）；鲜果价格上涨 24 . 0% ,
影响 C PI 上涨约 0.39pct；鲜菜价格下降 0.8%，影响 CPI 下降约 0.02pct，为同比连续上涨 18 个月后首次转降;上述三项合计影响 C PI上涨约 1 . 68p ct。
2 ）非食品价格上涨 1 . 1% ，影响 C PI上涨约 0 . 91p ct。医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨 2.3%、2.1%和 1.0%，合计影响 CPI 上涨约 0.68pct。整体来看，在 8 月份 2.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为 0.6pct， 新涨价影响约为 2.2pct。
从环比看，CPI 上涨
0.7% ，涨幅比上月扩大
0.3pct 。其中：1）食品方面，猪肉供应偏紧， 价格上涨 23.1%，涨幅比上月扩大 15.3pct，影响 CPI 上涨约 0.62pct；受中秋节临近和消费替代影响，鸡蛋、牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨 2 . 0% — 5 . 9% ，合计影响 C PI 上涨约 0 . 10p ct；受台风及高温天气影响，鲜菜价格上涨 2.8%，影响 CPI 上涨约 0.07 个 pct；时令瓜果大量 上市，鲜果价格下降 10.1%，影响 CPI 下降约 0.22pct。2）非食品中，旅馆住宿、飞机票和旅行社收费价格分别上涨 1.6%、0.8%和 0.3%；汽油和柴油价格分别下降 1.1%和 1.2%。
预计
CPI 同比增速仍处高位，利好超市板块。整体而言，由于去年低基数、猪价变化、季节因素等多方面因素影响，预计 CPI 同比增速三季度或维持高位；历史数据表现，超市行业同店增速与 CPI 相关性较强，且由于超市费用端较为刚性，若同店上升，一定程度上对利润率亦为利好；据估算，超市龙头同店增速上升 1pct，假设其他因素不变，归母净利润将增加4-5%。据此，推荐行业龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁、中百集团等。
风险提示：行业竞争加剧；龙头展店不及预期；规模扩张大幅拖累业绩；CPI 上行趋势大幅低于预期。
1.5. 淘宝全网
8 月化妆品销售数据：国产品牌呈现分化，欧美高端品牌持续强劲增长
根据淘数据披露的 8 月全网销量及销售额，护肤板块：销量同比增长 25%；GMV 同比增长 61%，较 7 月 44%的 GMV 增速有大幅上涨；彩妆板块：销量同比下降 8%，GMV 同比增长 29%，保持高位增速。
欧美高端品牌保持强劲增速，日韩品牌有所下跌：
① 资生堂旗下资生堂品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比下降 46.07%和 2.35%，彩妆板块销量和 GMV 分别同比下跌 30.26%和 22.96%； ② 雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，护肤板块销量同比增长 36.28%，GMV 同比增长 142.98%， 彩妆板块销量和 GMV 分别同比增长 26.78%和 104.47%；海蓝之谜品牌，护肤板块销量和GMV 分别同比增长 97.84%和 54.68%； ③ 欧莱雅旗下兰蔻品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比增长 109.75%和 97.71%，彩妆板
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块销量同比增长 21.18%，GMV 同比增长 40.32%；欧莱雅品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比增长 68 . 47% 和 80 . 47% ，彩妆板块销量同比增长 5 . 62% ，G MV 同比增长 26 . 11% ；； ④ 宝洁旗下玉兰油品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比增长 136.13%和 91.11%；SK-2 品牌，护肤板块销量和 GMV 分别同比下降 32.05%和 87.09%； ⑤ 爱茉莉太平洋旗下雪花秀品牌，护肤板块销量同比下降 26 . 67% ，G MV 同比上涨 84 . 42% ；彩妆板块销量同比下降 3.69%，GMV 同比下降 8.6%；悦诗风吟品牌，护肤板块销量同比下降32 . ...
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